Las naciones del Golfo Pérsico llegan a 2021 con sus paridades cambiarias estabilizadas, los precios del petróleo recuperando terreno y los inversores en bonos interesados ​​en los nombres de alto rendimiento y calificación alta de la región. Pero a pesar de este entorno favorable, el dolor del Covid-19 y la caída del crudo no han desaparecido, por lo que la firma S&P Global Ratings predijo que el año tendrá solo una «modesta recuperación» entre los seis países que integran el Consejo de Cooperación del Golfo al menos hasta 2023, después de que entre todos registren una contracción de alrededor del 6% en 2020. Y aunque es verdad que los mercados de la región están acostumbrados a los problemas geopolíticos, los inversores esperan ver cómo la presidencia de Joe Biden cambiará la situación.

 

Estos son algunos de los temas que los inversores estarán observando en el Golfo en la primera mitad de 2021:

 

Atracones de bonos, parte 2

Los gobiernos y las empresas del CCG emitirán alrededor de 120.000 millones de dólares en deuda y valores islámicos en 2021, según Franklin Templeton. Un récord de 127 mil millones este año, con los Emiratos Árabes dominando las ventas corporativas, pero Arabia Saudí y Catar a la cabeza entre los emisores soberanos. Kuwait será un «gran contribuyente» a las ofertas de la región si renueva una ley de deuda que caducó después de su emisión debut de eurobonos en 2017. Además, Fitch Ratings pronostica más de 40 mil millones de dólares en colocaciones de bonos en moneda local, principalmente en Arabia Saudí. Los bonos en dólares del Golfo Pérsico superaron a sus pares de los mercados emergentes con una ganancia de más del 8% este año.

 

Enlaces débiles

Para las economías más inestables del Golfo, la fragilidad presupuestaria podría provocar una reacción social. El director de Fitch Hong Kong cree que los déficits seguirán siendo considerables, tanto para los exportadores de petróleo con calificaciones más bajas como en Kuwait, lo que provocará un deterioro continuo de la deuda soberana y las métricas de activos externos netos. Ciertamente, Bahrein y Omán, los eslabones más débiles de la región, están solicitando préstamos y posiblemente buscarán a partir de enero el apoyo de los vecinos.

 

Sin viernes negro

En su mayor parte, las acciones de la región son caras en comparación con las de otras naciones en desarrollo, y serán los inversores locales los que marquen la dirección de los mercados en lugar de los flujos extranjeros. Al mismo tiempo, las acciones de Catar se beneficiarán de la sólida posición fiscal del país, mientras que Dubai y Egipto tienen valoraciones comparativamente atractivas.

 

The «Biden Factor»

La administración estadounidense que asumirá el mando en enero podría, potencialmente, restablecer el acuerdo nuclear con Irán de 2015 que Donald Trump abandonó. Con Trump, los funcionarios negociaron un acuerdo que normalizaba las relaciones de Israel con los Emiratos Árabes Unidos y Bahréin, que ha aumentado las esperanzas de los inversores de aliviar las tensiones en la región. También instó a Arabia Saudí y Qatar a un acuerdo preliminar para poner fin a su ruptura de más de tres años. Los mercados de bonos verían un impacto limitado a corto plazo de los desarrollos geopolíticos, porque el riesgo es constante en la zona.

 

LChR/Bloomberg